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1Q23电子行业涨幅居前,估值向上调整至39倍。在申万行业分类31个一级行业中,电子行业1Q23涨幅居前,涨幅达到19.3％。整体来看,1Q23电子行业估值向上调整,PE(TTM)由29倍上升至39倍。

持续关注半导体板块的投资机会,优先关注半导体设备、设计板块。

1)半导体设备:受AIGC拉动景气+日本制裁,国产化进程预将加速。国产半导体设备销售额占中国大陆半导体设备销售额比例超20％。成熟制程领域,国产半导体设备已展现出较强的竞争力、获得下游晶圆厂商认可,且受日本限制出口尖端设备影响较小;先进制程领域,国产半导体厂商近年来积极推进14nm及以下制程工艺的突破,当前产品正处于验证密集通过、逐步量产化规模化的非线性成长阶段,伴随日荷相关政策推出,加强印证了进口尖端设备之路将持续受阻,预计先进制程领域国产半导体设备厂商将进一步加大研发投入,并在外部压力下加速国产化进程。

2)半导体设计:随着一季报压力预期释放完毕,板块有望迎来新配置机会。半导体设计在上游成本松动、下游需求复苏预期下,近期有望触底反弹;目前价格、库存均已处于底部,补库需求将带来新一轮景气周期。从IC设计细分板块来看,模拟芯片板块有望迎来新一轮投资机会。

重视MLCC复苏。22年底我们预判被动元件行业低谷已过,复苏预期时点23H2,目前看时间节点提前+节奏为缓慢上坡。MLCC自21Q3经历三个季度的下行周期,22Q3行业稼动率处历史低位,相关公司的价格/业绩底已过,23Q2起复苏确定性强。

面板:除32寸电视面板外,其余各尺寸电视面板价格均持续上涨。PCB:数据中心、汽车电子景气持续,叠加消费复苏驱动改善。

我们对于电子行业41家重点公司1Q23业绩预测如下:预计归母净利润同比增速超500％的有2家:盛美上海、拓荆科技-U预计归母净利润同比增速100％-200％的有2家:至纯科技、天岳先进预计归母净利润同比增速50％-100％的有1家:北方华创(99％)预计归母净利润同比增速20％-50％的有5家:炬光科技、思特威、芯源微、洁美科技、江海股份预计归母净利润同比增速0％-20％的有7家:纳芯微、长川科技、歌尔股份、新益昌、立讯精密、正帆科技、和林微纳投资分析意见:持续关注半导体设备:芯源微、中微公司、北方华创、中芯国际、盛美上海、至纯科技、拓荆科技、长川科技、华峰测控;半导体设计:圣邦股份、纳芯微、芯朋微、峰岹科技;MLCC相关:三环集团、洁美科技、江海股份等。

风险提示:疫情反复的风险;原材料短缺、价格波动;汽车智能化、VR/AR等新型终端创新和渗透提升不及预期风险。